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长跑的核心是耐力！茅台三季报里，研发费用激增329%释放什么信号？
发布时间：
2020-05-15
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在白天股价冲高再破纪录之后四个小时，贵州茅台(600519)于10月15日晚间披露三季报。此报出台，令观察者眼睛一亮，人们既看到了数据的提升，更看到了“稳定持续”“打好基础”的强烈信号。
据茅台三季报显示，2019年前三季度实现净利润304.55亿元，同比增长23.13%。营业收入609.3亿元，同比增长16.64%。结合上半年业绩来看，今年第三季度表现亮眼，茅台实现营收214.47亿元，实现净利润105.04亿元。
值得一提的是，2019前三季度的研发费用比2018年同期增加329%，不仅为2020茅台基础建设年布局，更为茅台未来的发展打下了坚实的基础。
三季报一个“稳增”，为千亿目标沉稳奠基
从单季度的数据表现来看，今年第三季度，茅台实现营收214.47亿元，实现净利润105.04亿元，分别同比增长13.81%和17.1%，环比今年第二季度分别增长20.19%和20.33%。酒业家报道称，从这两组增长数据可以看出，茅台今年第三季度的表现可谓非常亮眼。
这也是茅台今年继第一季度以来，再次实现单季度营收破200亿元，净利润破100亿元。分析人士指出，这一表现，一方面得益于中秋国庆等节庆旺季的支撑，另一方面，受益于市场对茅台产品的持续火爆，供不应求的态势高企，令茅台每进一家商超，就“点燃”一方客流。这让Costco这样见多识广的跨国零售巨头也瞠目结舌。
商超热销茅台的背后，亦有茅台推动市场扁平化规划的身影。因渠道改革带来的营收改良，或可为将来茅台进一步提升终端调控能力打下良好基础。
“茅台酒做直销渠道，就是专注做产品，去中间化为的是让渠道更扁平化。”有熟悉白酒行业人士表示，茅台酒零售价不会提，但与大渠道商合作的出厂价肯定有所提高，这依旧能保证茅台的利润。
据酒业家报道，整体来看，按照茅台方面年初的目标，2019年要实现同比14%的增长，即实现营收839.48亿元。随着前三季度报告的出炉，也标志着茅台已完成了年度任务的72.59%。另一方面，茅台酱香系列酒在前三季度实现营收70.38亿元，完成了全年任务的70.38%。
从销售情况来看，年初至报告期末，茅台酒实现营收538.32亿元，系列酒实现营收70.38亿元;直销渠道实现营收31.29亿元，批发渠道实现营收577.67亿元;国内渠道实现营收589.56亿元，国外渠道实现营收19.14亿元。
二级市场方面，10月15日，贵州茅台股价一路冲高，大举突破1200元，当日涨幅2.63%，收盘价达1211元，总市值突破1.5万亿，达到15213亿元的“新巅峰”。
上述数字表明，茅台在高位运行，更加关注可持续的稳定发展。多年持续高增长后，“长跑耐力”的培育更为重要。
华泰证券表示，预计贵州茅台2019~2021年分别实现销售收入927.81亿元、1151.5亿元和1357.41亿元，分别同比增长20%、24%和18%，由于对标公司估值提升，因此上调目标价范围为1251.60元~1323.12元，维持“买入”评级。渤海证券同样认为，高端白酒将保持稳健增速，给予行业“看好”的投资评级。
与可口可乐“一个涨停板”的距离，“后千亿时代”更需储备后劲
有媒体报道称，茅台股价高居A股之冠，是难得的“十年十倍”股，消费品的增长反映出的是经济的健康发展，比如可口可乐也是世界上市值最高的公司之一。目前，美国可口可乐市值2279亿美元，折合人民币1.61万亿元，茅台和可口可乐的市值，只差不到一个涨停板的差距。
2019年，茅台集团将在实现了“两个一”，即“股价超一千元，股市市值超一万元”之后，迈向集团收入破一千亿元的“三个一”目标。
酒业家报道认为，从前三季度的表现来看，即便是基数巨大且增速趋稳的情况下，贵州茅台在今年实现超过14%的增长将成为极大概率事件。茅台股份实现不低于14%的增长后，千亿茅台的拼图也需要其他子公司发力补齐。
2019年以来，业界可见茅台动作不断，在果断放弃经营不见好转、或与主业无关的一众子公司的同时，对众多深具潜力的酿酒子企业强力加持、固体，优化基本盘，全面盘活、刺激新增动力。
此间媒体观察人士指出，习酒作为茅台集团除股份公司之外的最大子公司，今年一直保持高于行业的增速在高速发展，上半年实现营收41亿，同比增长41%，截止到9月底，习酒公司已实现近60亿的销售收入，正在成为中国白酒业不容小视的大品牌。
茅台集团其他的酒类子公司方面也是捷报频传。9月份，茅台葡萄酒公司已实现销售过亿，茅台保健酒业公司的主导品牌茅台不老酒也首次实现单品年内销售过亿的成绩。酒业家分析称，这些成就的背后是茅台集团各酒类子公司也正在享受到茅台品牌的背书红利，走上了发展的快车道，为千亿茅台添砖加瓦。
后千亿时代元年，文化和基础将成为茅台全年工作的重中之重。
当前，文化茅台建设正在进入关键阶段，从远处着眼、从细处着手、从实处着力，要成为茅台新时期发展的重要标志，关系茅台软实力提升。
2020年定位“基础建设年”，茅台提出进一步打牢基础，对茅台的发展速度进行微调，居安思危行稳致远。其实从2019前三季度研发费用的大幅增长已显端倪。2018年前三季度研发费用为1520万元，2019年前三季度的研发费用变成了6515万元，增幅为329%。
2020年度生产·质量大会透露，2019年共计完成茅台酒基酒生产约4.99万吨，较近30年来的历史平均水平，高出了3吨多，这些都是研发投入增长的积极反馈。
研发投入的持续增长，可见传统色彩浓厚的茅台，已在新的赛道上，开始了对标全球一线企业的眼光与策略。
茅台高层也在通过封闭式系统性培训等各种形式，进一步提高政治站位、开阔国际视野、增强洞察宏观经济形势能力。此外，茅台还积极培养年轻干部，精简职务层级，一线干部必须年轻化，都是为了后千亿时代做好人才储备。
有行业分析人士认为，后千亿时代茅台集团的看点在于诸多子公司的序列化崛起。随着文化茅台建设的不断深入和推进，同时随着各方面基础的不断夯实，将为各子公司创造更好的发展动能和势能，而子公司的序列化崛起将成为后千亿时代茅台再上新台阶的关键所在。
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